La reapertura de Ormuz allana la salida ordenada de la crisis energética. El Ibex se anota un 2% y el ‘brent’ cae de los 90 dólares
Nuño Rodrigo y Gema Escribano
Los mercados han escuchado hoy la noticia que llevaban esperando mes y medio. Irán ha anunciado la reapertura del estrecho de Ormuz como parte de las negociaciones en marcha con Estados Unidos. La señal definitiva de desescalada que los inversores ya empezaban a vislumbrar en las jornadas precedentes. El desbloqueo de esta arteria esencial para la economía mundial, por donde circula una quinta parte del petróleo y el gas licuado del mundo, puede suponer el inicio de una salida ordenada de la crisis energética que amenazaba con lastrar a la economía mundial. El alivio ha sido inmediato en los mercados, con los precios de la energía acelerando las caídas —el brent ya por debajo de los 90 dólares— y las Bolsas en los niveles previos al inicio de la guerra.
La caída del petróleo se cuela entre las más abultadas de la historia; un 13% para tocar los 86 dólares por barril y quedar en el nivel más bajo desde que empezaron los bombardeos, a finales de febrero. Quedaban minutos para la apertura de Wall Street cuando el ministro iraní de Exteriores, Abás Araghchi, confirmaba que el paso queda plenamente abierto al tráfico comercial, condicionado a que se mantenga la tregua entre Israel y Líbano, firmada horas antes.
La reacción fue inmediata y contundente también en las Bolsas. Atenazadas durante semanas por el fantasma de la estanflación —bajo crecimiento combinado con alta inflación—, los mercados llevaban por el contrario varias jornadas de recuperación, confiados en un desbloqueo de Ormuz que finalmente ha cristalizado. El Ibex 35, en línea con el resto de índices europeos, avanza un 2,1% y da un notable salto adelante apenas unos días después de que Wall Street diera por superado el impacto de la guerra. “Los mercados han pasado en cuestión de días de descontar un escenario de crisis geopolítica a recuperar el apetito por el riesgo, impulsados por la tregua y la relajación de las tensiones energéticas”, explica José Manuel Marín Cebrián, economista y fundador de Fortuna SFP.
El selectivo español roza ya los máximos de 18.496,6 puntos previos al inicio de los ataques. Un apetito comprador que ha superado no solamente los riesgos geopolíticos, sino también las advertencias de las firmas de análisis sobre la elevada complacencia ante riesgos latentes, como la crisis del crédito privado o las valoraciones de la inteligencia artificial.
El alivio se ha extendido a todos los parqués. El S&P 500, el índice estadounidense más seguido por gestores y analistas, avanza cerca de un 4,5% en la semana —su mejor comportamiento desde el pasado mayo— y cotiza en máximos históricos. En Europa, el Euro Stoxx 50, el principal índice de referencia, sube más del 2%. En paralelo, los precios energéticos profundizan las caídas: el petróleo West Texas retrocede en torno al 12%, mientras que la corrección del gas es algo más contenida, con un descenso del 7,4%, hasta los 46,23 dólares por megavatio hora.
Hace apenas un año, fue la tregua comercial y la expectativa de que el orden económico global se mantendría tras el impacto de los aranceles recíprocos lo que sostuvo la recuperación de los mercados; ahora es el alivio en el frente energético el que vuelve a ejercer como principal catalizador del apetito por el riesgo. Además del S&P 500, otros índices estadounidenses como el Nasdaq Composite y el Russell 2000 —referencia de las pequeñas compañías— también han regresado a máximos históricos, una trayectoria que replica el MSCI World.
Para entender el alcance del giro, conviene recordar la magnitud del shock reciente. Ormuz es un enclave pequeño en tamaño —apenas 34 kilómetros en su punto más estrecho— pero absolutamente crucial para el suministro energético global. A medida que el conflicto se intensificaba, la preocupación ha ido en aumento. La Agencia Internacional de la Energía llegó a constatar la mayor caída de producción petrolera jamás registrada —10,1 millones de barriles diarios, cerca del 10% del consumo global—, mientras que la Comisión Europea empezaba a recomendar a los estados miembros retomar el teletrabajo como medida de emergencia para reducir el consumo energético.
Cautela
Pese a la fuerte reacción del mercado, el consenso de los analistas llama a la cautela. Los expertos de UBS recuerdan que cualquier normalización del tráfico a través del estrecho de Ormuz llevará tiempo, lo que hace poco probable que los precios de la energía regresen a corto plazo a los niveles previos al conflicto. A ello se suma que los costes económicos de un petróleo aún caro están por evaluarse. “En este contexto de elevada incertidumbre, los inversores deben prepararse para nuevos episodios de volatilidad”, advierten. No en vano, el crudo sigue cotizando todavía un 22% por encima de los niveles previos a la guerra.
En los momentos de mayor tensión vividos en las últimas semanas, el crudo llegó a superar los 120 dólares por barril y algunos analistas llegaron a advertir de que, si la presión no remitía, podría rozar los 150 dólares, niveles no vistos desde 2008. A diferencia de aquel episodio, cuando la escalada de precios estuvo impulsada por una demanda muy superior a la capacidad de producción —con China como principal motor—, la subida reciente ha tenido su origen en graves disrupciones del suministro, como las registradas en las últimas semanas.
La reapertura del estrecho asienta ahora las bases para un eventual acuerdo que ponga fin a la guerra y contribuye a aliviar las presiones inflacionistas. Hasta el momento, el repunte de los precios energéticos se había trasladado de forma relativamente contenida al conjunto de la inflación, pero los bancos centrales temían que una prolongación de las tensiones acabara amplificando el impacto sobre el crecimiento y desanclando las expectativas de precios. En las últimas semanas, el escenario de una economía más frágil combinada con una inflación aún resistente había ido estrechando el margen de actuación de las autoridades monetarias, obligadas a calibrar con extrema cautela cualquier movimiento.
Las presiones inflacionistas no solo inquietan a los bancos centrales, sino que también se han convertido en un problema político para Donald Trump. El encarecimiento del coste de la vida, un asunto especialmente sensible para el electorado estadounidense, empieza a pasar factura a la popularidad del presidente, que atraviesa uno de sus momentos más delicados. Con las elecciones de mitad de mandato en el horizonte, el republicano afronta una prueba clave, en un contexto en el que incluso parte del núcleo duro del movimiento MAGA comienza a mostrar signos de distanciamiento.
El alivio en el frente energético devuelve ahora algo de oxígeno, aunque sin disipar del todo las incertidumbres que pesan sobre la política monetaria en los próximos meses. Mientras las probabilidades de que la Reserva Federal retome las rebajas de tipos siguen siendo limitadas, en el caso del Banco Central Europeo el mercado aún descuenta la posibilidad de, al menos, un nuevo aumento de las tasas antes de que termine el año.
Por ahora, el mercado celebra el giro y descuenta que el peor escenario ha quedado atrás. Pero la experiencia reciente invita a la cautela. La reapertura de Ormuz alivia una de las mayores fuentes de tensión global, aunque no elimina de un plumazo los desequilibrios acumulados ni los riesgos latentes. La guerra ha recordado hasta qué punto la geopolítica puede volver a condicionar la economía y los mercados en cuestión de días. El alivio es real; la normalización, todavía no completa. El próximo capítulo dependerá de que la tregua se consolide y de que el tráfico energético recupere un ritmo estable. Hasta entonces, inversores y gobiernos saben que el equilibrio sigue siendo frágil.
